周二，沪深两市冲高回落。为止收盘，上证指数涨0.39%报2952.34点，深证成指涨0.48%，创业板指涨0.87%收1580.13点，创5月以来新高；50ETF涨 0.34%，收于2.988。两市日成交3842.42亿元，量能小幅放大；北向资金单边净流入24.52亿元，深股通净流入超28.6亿元。

从基本面来看，市集情态迟缓沉静。从中期来看，流动性宽松面容及东说念主民币汇率的沉静关于股市有较强撑握，上证50估值回到低位，中永久具有较好的投资价值。

流动性充裕利好股市

央行近日发布《中国区域金融运行陈述》，示意2019年谨慎的货币计谋要松紧限制，应时限制实施逆周期移动，阐述经济增长和价钱时局变化实时预调微调，广义货币M2和社会融资范围增速与国内分娩总值步地增速相匹配。切实精通化解要点领域金融风险，均衡好促发展与防风险之间的相干。在实施谨慎货币计谋、增强微不雅主体活力和清楚好成本市集功能之间，形成三角形撑握框架，促进国民经济举座良性轮回。

7月23日，央行TMLF与MLF操作并举，昨日投放资金4977亿元，不开展逆回购操作。公告夸耀，当日央行开展TMLF操作2977亿元，并开展MLF操作2000亿元，两项操作悉数4977亿元，与当日MLF到期量5020亿元基本相配。开展上述操作后，银行体系流动性合理充裕。银行间利率督察低位，标明短期市集资金垂危面容缓解，利好股市上行。

市集关于好意思联储降息取得了较为一致的预期，7月31日好意思联储议息会议将出最终的效劳。据CME“好意思联储不雅察”，好意思联储7月降息25个基点至2.00%—2.25%的概率为78.6%，降息50个基点的概率为21.4%；到9月降息25个基点至2.00%—2.25%的概率为27.8%，降息50个基点和75个基点的概率分辨为58.4%和13.8%。好意思联储若降息，标明中期货币计谋出现转向，好意思元将出现中期下降走势，东说念主民币将出现回升，关于A股也将形成利好。

好意思元使得东说念主民币短期出现回升，7月1日一度回升到6.82近邻，咱们展望东说念主民币三季度仍将督察沉静偏强态势，这将给股市带来撑握，三季度，若好意思联储告示降息，股市将受益于东说念主民币增值，不时走高的概率较大。

上证50投资价值夸耀

从上证50的估值水平来看，7月流程近1个月动荡回落，上证50指数估值出现回来，7月底PE再次跌破10的水平，达到9.8，7月29日回升至10.01。磋议到海外环境关于股市情态影响有限，科创板依然告捷上市，事实上并未对A股酿成太大负面影响，咱们以为当今的PE值依然具有较好的投资价值，投资者不错中永久握有50ETF。

时期上看，春药网50ETF7月24日朝上冲破20日均线，在盘整了11个往来日后，50ETF跳空上行，冲破动荡区间高点，标明下方撑握力量较强，市集遴荐朝上冲破。从量能上看，50ETF在7月23日和24日显著放量，标明资金运行纠合买入50ETF。

科创板于7月22日告捷上市，短期资金流出主板关于上证指数酿成了一定冲击，中期来看，跟着科创板沉稳运行，赢利资金有望回流主板，科创板关于A股资金面的冲击已流程去。此外，北向资金本月握续买入A股，加仓力度增强。7月北向资金净流入100.73亿元，其中沪市流入24.59亿元，深市流入76.14亿元，北上资金仍然在不断加仓A股，展望跟着中国金融灵通力度加多，流入A股的外部资金将进一步加多。

50ETF期权握仓量创下新高

为止7月29日，期权合约总成交1108968张，较上一往来日减少15.29%，总握仓2742775张，较上一往来日加多2.55%，成交握仓比40.43%。期权成交量认沽认购比94.32%，握仓量认沽认购比93.49%。握仓量7月创下新高，一度冲破400万手，标明市集参与东说念主数进一步增多。

图为成交数据统计

波动率方面，当今期权主力移仓至8月，50ETF隐含波动率短期不时回落，再改造低，平值跌破19%，为近期低位，亦是年内低位。从波动率曲面来看，8月合约平值波动率督察在18.49%，9月波动率平值在19%近邻。总体来看，咱们以为波动率依然回落至年内较低区间，不时下行空间不大，投资者不错运行逢低作念多波动率。

咱们以为，中期50ETF有望上行，磋议到波动率依然回到低位，当今可能是买入认购期权及作念多波动率的较好时点。

当今是买入认购期权较好时期，一方面是因为波动率降至年内低位，买入成本较低，蚀本有限，另一方面是月末好意思联储议息会议将简略率降息，提前布局有望赢得较大的杠杆收益。投资者不错买入8月或9月3.0或3.1执行价认购期权。止损确立200—300元/手。

8月合约波动率依然裁汰至19%，买入跨式策略作念多波动率变得有诱骗力，一方面市集将出现大幅波动，波动率有望大幅上行，另一方面当今波动率较低使得该策略成本很低，唯有改日有波动，该策略赢利的概率齐将大幅栽种。

(作家单元：高洁中期期货)